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文 / 乐居财经 杨凯越
31 日晚上 10 点，几近掐着 A 股中报表露的最后刻日，皇朝家居 ( 01198.HK ) 表露了 2022 年中期事迹陈述。
上半年，皇朝家居营收喜人，同比大涨超 6 成至 7.11 亿港元，而其净利润仅 11.41% 的同比增幅则显得减色不少，也一样没让皇朝家居解脱吃亏近况。至 2022 年中报，皇朝家居已持续 3 年中期陈述呈现净吃亏。
透过吃亏表象，皇朝家居另有多个财政数据值得存眷。上半年，皇朝家居的融资本钱同比晋升近 6 成，几近与营收增幅持平。而其现金及现金等价物比拟客岁同期缩水了近 45%，活动欠债合计猛增至 20.37 亿元，客岁同期，该数据仅为 13.51 亿元。
多重身分之下，皇朝家居自 2021 年 56.66% 的欠债率创下新高后，于本年上半年，欠债率进一步晋升至 60.93%，比拟其近 3 年中期陈述，欠债率晋升一倍不止。
净利润连亏 3 年
据中期陈述，皇朝家居营收约 7.11 亿港元，同xxxxx比增长 60.7%，母公司具有人应占吃亏 7378.1 万港元，同比收窄 11.41%。每股吃亏 2.966 港仙。
固然吃亏收窄，但这已是皇朝家居持续第三年中期事迹陈述呈现吃亏。汗青数据显示，2020 年中报至 2022 年中报，皇朝家居净利润别离为 -1.31 亿港元、-8327.90 万港元和 -7378.10 万港元。此中 2021 年和 2022 年中报xxxxx的净利润增幅别离为 36.57% 和 11.41%
皇朝家居的业务收入增加幅度则更加较着。2019 年中报 -2022 年中报，皇朝家居营收别离为 4.22 亿港元、3.85 亿港元、2.21 亿港元、4.42 亿港元和 7.11 亿港元。此中 2021 年和 2022 年中报的营收增幅到达 100.54% 和 60.68%。
皇朝家居的营收增幅远远高于净利润增幅，这从其近几年的毛利率表示中也能看出一二。2018 年 -2021 年年报表露，皇朝家居毛利率别离为 32.03%、31.07%、11.02% 和 20.85%，2021 年毛利率虽比 2020 年同期晋升很多，但仍比疫情前的 2018 年相差跨越 10 个百分点。
毛利率难规复的暗地里，是上半年皇朝家居的贩卖本钱大幅晋升。据其半年报表露，截至本年 6 月 30 日，皇朝家居的贩卖本钱为 5.89 亿港元，客岁同期该数据仅为 3.75 亿港元，同比增加 57%。
此中融资本钱涨幅最为较着，自客岁上半年的 4552 万港元晋升至本年上半年的 7258.4 万港元，涨幅到达 59.5%；其次，贩卖和分销开支本钱自 5949.3 万港元晋升至 8677.5 万港元，涨幅约 46%。
现金削减 4 亿
本年上半年，皇朝家居的欠债率也呈现了较为较着的晋升。
乐居财经《家居 k 线》得悉，2020 年中报至 2022 年中报，皇朝家居的资产欠债率别离为 29.59%、52.33%、60.93%。自 2021 年中报，其欠债率就呈现较着晋升，至 2022 年中期陈述，近 3 年欠债率晋升一倍不止。
别的，上半年，皇朝家居的现金及现金等价物降低较着，在 2022 年中报中，该数据仅为 4.88 亿港元，而客岁同期另有 8.87 亿港元，缩水了近 45%。
现实上，在去年末，皇朝家居的谋划现金流就呈现较着下滑。据其往期年报显示，2020 年其谋划现金流为 2.04 亿港元，所致 2021 年，该数据仅剩 1690.5 万港元，同比大幅下滑 91.73%。
现金流的严重也许和皇朝家居较着增加的应收账款有关。比拟其近 3 年中期陈述，2020 年 -2022 年，其应收账款别离为 2580.70 万港元、4891.50 万港元和 2.32 亿港元，2021 年和 2022 年同比晋升 89.5% 和 374.4%，3 年应收账款翻了近 9 倍。
或是受此影响，皇朝家居在近几年内，活动欠债的晋升也较为较着。乐居财经《家居 k 线》得悉，其 2018 年 -2022 年中报表露的活动欠债合计别离为 5.6 亿港元、5.61 亿港元、5.29 亿港元、13.51 亿港元和 20.37 亿港元。其在 2018 年 -2020 年的 3 年间活动欠债合计数值保持在一个较为不乱的状况，而 2021 年后，活动欠债合计数值呈现猛增，并于 2022 年进一步晋升。
综合之下，皇朝家居在近 3 年的中期陈述中，其 ROE（净资产收益率）数值均为负数。2020 年 -2022 年别离为 -3.46%、-1.56% 和 -1.53%。
再上一重桎梏
固然还没解脱吃亏近况，但这一点也没拦截皇朝家居扩大的步调。
在半年报发出的同月，8 月 5 日，慕容家居通知布告称，皇朝家居实控人谢锦鹏认购了慕容家居 13 亿股股分，一跃成为其单一大股东，持股约 46.65%。原大股东慕容本钱所持股分摊薄至 23.92%，退居第二大股东。此次收购也让彼时已停牌 2 个半月的慕容家居获得了一场 " 实时雨 "。
认购价格其实不算高xxxxx，但慕容家居自己的成色也不算佳。2021 年财报显示，慕容家居实现营收 5.03 亿元，同比降低 17.1%；净利润吃亏约 1.21 亿元，较上一年吃亏增长约 33.24%。再往前倒推，于 2019 年 -2021 年，慕容家居的归母净利润别离为 -1.4 亿元、-9119.2 万元和 -1.22 亿元，已持续 3 年吃亏。
更加严重的是其现金流。截至 2021 年末，其活动欠债总额为 4840.1 万元，但其活动资产仅 4510.6 万元，活动资产尚不足以笼盖活动欠债。2017 年 -2020 年底，慕容家居的资产欠债率别离为 70.24%、74.35%、85.36%、88.66%，2021 年，该指标直接飙升至 113.65%，至 2022 年中期陈述，该指标再度升至 141.21%。
为抵偿活动资金，慕容家居于本年内屡次测验考试以 " 股权腾挪 " 的方法来弥补营运资金。1 月 18 日，慕容家居曾通知布告称，拟向很多于六名自力承配人配售至多 2 亿股配售股分，配售事项的所得金钱总额及净额将别离为约 3500 万港元及 3465 万港元。对付配股融资用处，慕容家居暗示，拟用作了偿债务及补足团体的一般营运资金。
1 月 12 日，慕容家居也曾通知布告称，控股股东慕容本钱拟出售未几于 1.5 亿股公司股分，估计回笼资金约为 3300 万港元，慕容本钱持股比例则由 75% 降低至 60%。遐想到自 2021 年起，资金流严重水平与资产欠债率同时晋升的皇朝家居，可否率领慕容家居走出颓势还要看后续表示。
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