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2017年，中国GDP占全世界GDP的18%，而A股在MSCI新兴市场指数所占权重还不到1%。外资对中国资产的低配，反应出海外投资者对中国债务危害的担心。外资现实上担忧的就是中国的房地产泡沫和处所当局隐性债务包袱。
中国房地产市场全数加起来大要有250万亿资产。上一轮处所债务摸底时，处所当局隐性债务余额大要35万亿。虽然2015年人多量xxxxx准的处所债务限额只有15万亿，可是履历了2014-2016年的金融繁华，处所当局经由过程当局指导基金、PPP、当局采办办事等方法隐性举债的问题加倍凸起。
2017年是鼎新大年，供应xxxxx侧鼎新、金融羁系、地产长效机制、财税鼎新等周全开展。鼎新的标的目的和经济成长模式的蜕变密不成分。2017年之所所以鼎新年，也是由于旧经济成长模式到了不能不扭转的时辰。
2017年，屋子从“不动产”酿成了“冻产”。住民新增贷款和地产贩卖增速双双回落，住民从在屋子上“自动加杠杆”到“被动加杠杆”。但这一次不但仅是三年的房地产后周期，房地产长效机制正在从房住不炒的买卖法则制订，渐渐延长到培养租赁市场和改变地皮财务等针对房地产供应侧的持久鼎新。
2017年，中心金融事情集会上提出要对处所当局债务创建“毕生问责制”。下半年，财务部连发50号和87号文，对PPP、当局采办办事、当局财产投资基金等举行规范。下半年财务部PPP中间的项目出库数目每个月递增。以包头地铁停工为例，各地起头严查违规举债的处所基建项目。
2017年，中国经济的两端灰犀牛（房地产和处所债务）看起来已归于安静。当局下刻意渐渐冲破轨制刚兑，债务问题的体系性危害逐步降低。在捐躯了一部门中小企业市场份额和家庭加杠杆的环境下，中国旧经济的资产质量究竟性产生了改良，以银举动代表的旧经济资产的估值面对体系性晋升。
图6：债务的体系性危害降低，以银举动代表的旧xxxxx经济的估值中枢正在体系性抬升 |
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